一、商业模式演变路径
万达，这个曾经以重资产模式独步商界的巨头，其商业模式演变路径引人瞩目。早在2015年之前，万达主要依赖城市综合体开发，通过物业销售来支撑其万达广场的运营，形成了一个独特的“以售养租”的闭环。随着商业地产市场竞争日益激烈，万达开始寻求转型。
在重资产模式下，万达持有物业面积超过2500万平米，开发周期约为三年，依靠高杠杆快速扩张。随着市场环境的变化，这种模式的风险逐渐显现。于是，在2015年，万达启动了轻资产转型。在这一模式下，合作方承担全部投资，万达则凭借丰富的经验和品牌影响力，负责选址、设计、招商及运营管理。租金收益则按比例分成。这种转型，使得万达能够通过“慧云”系统和品牌输出实现轻资产化，逐步向服务型企业转变。
万达的轻资产转型目标明确，计划每年开业超过40个轻资产广场，逐步消化之前的销售物业。其目标是在5年内实现“无重资产”运营，彻底摆脱对重资产的依赖。
转型之路并非一帆风顺。截至2025年，万达的文旅项目空置率达到了28%，同时面临盟友追债、租金分成模式盈利能力受限等问题。这些都暴露了万达在运营能力不足和数字化滞后方面的短板。
二、当前商业模式的核心竞争力解读
尽管面临困境，但万达的核心竞争力依然明显。数字化赋能是万达的一大优势。与华为云的合作，让万达实现了核心系统上云，构建了统一的数据湖。这支撑了设备的监控预警模型以及跨区域的资源调度，推动运营从“经验驱动”向“数据智能”转型。
生态协同也是万达商业模式的重要组成部分。通过云原生架构，万达整合了品牌商、供应商资源，构建了***协同网络，优化了资源利用率，降低了闲置率，强化了产业链的协同效率。
万达广场的品牌与运营体系也是其核心竞争力之一。多年的积累使得万达拥有了成熟的商业运营标准，涵盖了招商、物业管理等多个模块，形成了一套可复制的管理模式。
三、转型困境与行业启示
转型并非易事。万达在转型过程中也面临诸多困境。债务压力是一个不容忽视的问题。截至2025年，万达被执行总金额超过63亿元，核心资产冻结超过180亿元，反映了其“举债-扩张-再融资”模式的流动性风险。
轻资产转型也面临瓶颈。租金分成模式下盈利空间受限，消费升级的需求又倒逼运营方加速体验化、数字化升级。这使得传统的管理模式难以适应新的市场需求。
万达的案例为整个商业地产行业提供了宝贵的启示。在规模扩张与现金流安全之间，商业地产企业需要找到平衡点。轻资产转型是必然趋势，但这一过程中需要同步提升运营效率和技术创新能力。
万达的商业模式演变路径、核心竞争力以及转型困境都值得我们深入研究。这个曾经的商业地产巨头如何在新的市场环境下找到出路，将是其未来面临的重要挑战。期待万达能够克服困境，实现可持续转型，继续引领商业地产行业的发展潮流。
