长期趋势揭示：阶梯式下行之路
一、历史演变：
从2013年至2017年，受益于利率市场化改革的红利，货币基金的收益率得以维持在高位，一跃成为全球最大货币基金之一^[5]^。自2018年起，随着央行降准降息策略的实施（累计释放超10万亿元流动性），叠加资管新规的影响，货币基金收益率开始逐步下滑，至2022年已降至2%以下水平^[5]^。至2025年初，随着监管新规如组合久期限制至90天、杠杆率限制等政策的实施，以及全球低利率环境的共同作用，收益率已创下历史新低，仅为1.24%^[5][6]^。
二、近期表现（2025年4月-5月）：
在近期观察时段（2025年4月-5月），货币基金的表现持续平稳。七日年化收益率在4月30日达到1.275%，近一月涨幅仅为0.12%，近一年涨幅则为1.40%^[4]^。万份收益方面，4月30日的单日万份收益为0.3483元，而在5月2日小幅降至0.3421元^[3][4]^。在同类货币基金中，其排名为373/572，处于行业中游水平^[4]^。
三、影响收益曲线的核心因素：
1. 市场利率波动：底层资产如银行存单和国债受债市利率波动的影响显著。在极端情况下，部分货币基金甚至出现单日负收益。尽管余额宝通过持有到期策略有效规避了账面亏损，但仍承受利率压力的影响^[1]^。
2. 监管政策约束：监管政策的调整对货币基金的收益也产生了显著影响。投资范围限制、规模管控等政策的实施压缩了货币基金的收益空间^[1]^。以余额宝为例，其规模已降至7992.97亿元，并且需接受更严格的监管^[4][5]^。
3. 流动性管理策略：货币基金需要实施动态久期控制和现金储备策略以应对可能的赎回压力。在极端市场条件下，这些策略的有效性可能会受到挑战^[1]^。
四、未来走势展望：
短期内，在美联储加息周期以及国内稳健的货币政策背景下，货币基金的收益率回升空间有限，预计将在1.2%-1.5%的区间内波动^[1][5]^。长期来看，若存款保险制度覆盖货币基金，市场竞争格局可能会进一步改变，而货币基金的收益可能会持续承受压力^[1]^。在这种环境下，货币基金需要不断调整其投资策略和风险管理措施，以应对未来的挑战。
