摘要
新乳业，作为全国低温领域的领导品牌，以其低温优势植根西南，并巧妙地通过外延模式迅速向全国扩张。低温乳品的口感优越且营养丰富，符合当前消费升级的大趋势，使得新乳业持续受益。近二十年的发展使新乳业积累了产品、供应链、渠道和品牌的四大核心竞争力，并以此构建了可复制且可扩张的并购模型。这一模型助力公司在未来持续受益于低温市场的繁荣，并实现跨越式增长。
新乳业的历史可以追溯到2006年，作为新希望集团的乳品业务分支起家。公司依靠并购策略，以西南地区为基地，逐渐覆盖华东、华中、华北、西北市场。经过三轮并购浪潮，公司旗下拥有了15个主要乳品品牌、16家乳制品加工厂和1 结语：新乳业凭借其在低温领域的优势、丰富的产品线和强大的供应链网络，已经建立了坚实的市场地位。其通过并购和内生增长相结合的方式，正逐步实现全国化布局。在消费升级和鲜奶需求持续增长的背景下，新乳业有望在未来几年内实现快速扩张。
行业依然存在风险，如乳业景气度下行、区域竞争加剧、并购整合不顺利以及疫情反复等。但考虑到新乳业的强大实力和潜力，我们对其未来的增长前景保持乐观态度。
投资建议方面，根据公司聚焦鲜战略以及表现出的三大核心能力，我们对其未来发展持乐观预期。我们预测公司2020-2022年的每股收益（EPS）分别为0.34元、0.41元和0.56元，同比增长19%、21%和36%。考虑到公司的高速增长和估值溢价，我们给予其“买入”评级，目标价为24元。
（本文由中信证券分析）
一、低温领域的佼佼者——新乳业
新乳业，以其对低温领域的专注和深耕，已经成为了该领域的一股强大力量。公司在全国范围内通过外延模式迅速扩张，同时保持其在西南地区的坚实基础。
二、核心竞争力的积累
近二十年的发展使新乳业积累了产品、供应链、渠道和品牌的四大核心竞争力。这些核心竞争力为公司构建了一个可复制且可扩张的并购模型，助力公司在未来实现快速增长。
三、全国化布局的实现
公司依靠并购策略，以西南地区为基地，逐渐覆盖华东、华中、华北、西北市场。通过三轮并购浪潮，公司已经初步实现了全国化布局。
四、低温消费市场的潜力
低温乳品因其优越的口感和营养价值，符合当前消费升级的趋势。在消费升级和鲜奶需求持续增长的背景下，新乳业有望在未来几年内凭借其在低温领域的优势实现快速扩张。
五、风险与挑战
尽管行业存在风险和挑战，但考虑到新乳业的强大实力和潜力，我们对其未来的增长前景保持乐观态度。投资者需要关注乳业景气度、区域竞争、并购整合以及疫情等因素的影响。
新乳业凭借其低温优势、丰富的产品线和强大的供应链网络，已经建立了坚实的市场地位。在消费升级和鲜奶需求增长的背景下，公司有望在未来实现快速扩张。我们给予新乳业“买入”评级，并期待其在未来创造更多的市场价值。
